機構為什麼密集調研華宇軟體
『壹』 機構調研之華宇軟體（300271）
公司作為法律 科技 領域龍頭，在法院、檢察院信息化建設領域，公司連續多年市場佔有率第一，客戶遍及全國。
競爭優勢： 1、法律 科技 是公司最主要收入來源，公司深耕「司法」環節（法院、檢察院）和「執法」（公安、紀檢監察、司法行政、政法委等）、「守法」環節業務，在已規劃的 110 余個業務應用場景中，公司已擁有 200 多款自主知識產權的軟體產品。
2、疫情期間，公司通過「雲間」互聯網庭審系統、電子訴訟平台、疫情上報平台、 「覓聽」遠程會議系統等一系列互聯網智能產品，助力全國政法機關抗擊疫情。
3、圍繞司法訴訟積極創新和拓展法律 科技 服務。公司持續豐富法律 科技 網路並構建「一體化法律服務平台」，布局未來法律 科技 生態。
4、對信創產業的高度重視和持續投入，奠定領先地位，成為自主安全相關業務五家主要建設服務商之一，擁有完整的信創解決方案。
5、子公司聯奕 科技 是國內領先的數字化校園建設者，市場份額前三，智慧教室和智慧校園等業務布局早，發展快。
6、中移資本戰略入股5%，與中國移動建立戰略關系，依託中國移動資源和優勢，強強聯合促進政企新創業務大發展。
業績預測：
開源證券：預計公司20-22 年歸母凈利潤為6.6/8.85/11.72億元，EPS為0.81/1.09/1.44元/股，當前股價對應20-22年PE 為30/22/17x，公司PE 和PEG 低於行業可比公司平均水平，首次覆蓋給予「買入」評級（2020.11.8）。
安信證券：預計20-21年EPS分別為0.77/1.03元，維持「買入-A」評級（2020.10.25）。
箭頭處為前期調研密集區
一、投資者交流問答環節。
1、引入中國移動的資本之後，將以什麼樣的商業模式開展合作，站在目前時點，未來可能帶來怎樣的潛在收益？
我們將會近期去簽署戰略合作協議。大家都知道中國移動是全球知名的優秀企業，在很多方面跟華宇能夠形成協同的關系。比方說，華宇現在做的比較好的細分行業領域，法律 科技 ，教育信息化，高等教育的信息化以及智慧政務，包括一些企業的業務，尤其是今年發展的比較快速的信創的業務，在這些領域里邊華宇都能夠藉助中國移動的品牌優勢，資源優勢，包括5G相關的通訊領域的一些業務開展合作。應該說，能夠有效的推動華宇現有業務往更進一步的或者更高的層次上去發展，對華宇未來的業務應該是有很大的促進作用。
2、中國移動投資了華宇，公告里也寫到中移動在5g、雲等基礎設施上都有很多有領先優勢。華宇是在法律 科技 領域處於龍頭地位，然後在教育信教育信息化還有信創領域也都是領先的地位。請問中國移動入股之後，他能給咱們帶來什麼？帶來一些比較明顯的可見的協同的戰略資源，比如說是否利用中國移動的渠道，或者是中國移動的產品的一些能力，這是一個問題。另外還有一個問題就是中國移動戰略入股後，它是否有會派出一些董事席位，或者是對咱們的管理層有一些管理上的變化嗎？
第一個問題其實不太用我回答你，我覺得你的理解非常的正確，確實在這些方面會有很好的一些合作，其他方面也會有，中國移動對華宇的業務支撐會有很多。我們會促成給中國移動一個董事席位。
3、三季報其實我們也是能明顯的看到這個公司業務的一個非常明顯的一個拐點，雖然說單個三季度報表上來體現收入和利潤單可能還是都下滑的，但是咱們當時也是披露了整個訂單都是翻倍式的一個增長，不管是新簽訂單，還是在手的合同，基本上都能顯示四季度以及明年都有一個比較好的增長前景。想請教的問題是，雖然有這么多訂單，但是從報表上來看的話，咱們的三季度還是有一定的壓力，今年全年的經營目標怎麼看？
疫情對今年我們的前三個季度收入影響比較大，主要是影響到我們驗收的進度。由於華宇的業務主要是政府和高校的業務，這兩個部門受疫情的影響都是比較大的。政府更多的精力忙於抗疫，所以工程項目的進度就比較緩慢；高校由於遲遲不能開學，所以相關的業務在前一段時間也基本上都是停滯的狀態。第四季度應該會有很大的進展，現在疫情基本上穩定，高校也開學了，不管是政府還是高校，我們的驗收的進度都會進一步的加快。
4、因為有這么多的新簽訂單和在手合同，整個四季度業績會是明顯一個高峰，並且有這么多的在手訂單，明年的成長前景是不是信心比較充足？
應該是這樣，因為畢竟這么多訂單在手。
5、今年其實市場普遍是擔心政府沒錢，政府在IT支出方面可能會受到比較大的影響。因為疫情的影響，抗疫方面可能支出的比較多。今年可能是疫情影響比較大，可能說是最壞的一年，那麼明年來看的話，政府在信息化的支出方面是不是壓力會比較小，或者說是明年是邊際改善的一年，這個問題您怎麼看？
明年中國的經濟肯定會有好轉，但是財政的收入是不是能夠大幅的提升，我們現在還沒有辦法有一個明確的判斷，但是比2020年肯定是要好很多，這是毫無疑問的。政府在信息化裡面的投資，是不是會比這個2020年要高出很多，我覺得也難有一個明確的判斷，但是結合到明年的信創工作會繼續開展，再加上我們一些傳統業務從目前能看到的一些趨勢，我們對我們明年業務發展的前景還是很看好的。
6、為什麼選用轉讓老股的方式來引入戰略投資？
我們跟中國移動的戰略合作籌劃了很長時間，我們一直也是期望可以通過定增來引入戰略投資者這種方式來去進行合作，而不是轉讓老股這種方式。但是到最後我們咨詢了很多方面，現在戰略投資定增方式基本上不太能走得通，而且未來什麼時候能走的通也不確定。現在信創業務開展的很迅猛，我們也希望能有一個很好的背景很有實力的這么一家央企，能做我們的戰略投資者，能夠去進一步的支撐公司的發展。所以我們這個事情還希望能夠加快進行，不是說等到這一年之後再去做這個事情，所以最後就選擇了老股轉讓的方式。
7、明年或者後年信創景氣度大概是什麼樣的一個情況或者判斷？
根據我們得到的相關信息，預計明年趨勢是會延續的。我理解這個是國家的一項大政方針，這個不會輕易的去改變。
8、引入中移資本之後，對我們的信創業務的開展會帶來哪些實質性的影響？
有很多，而且應該有很大的影響。比如中國移動在市場資源方面，包括全國它能下到各個區縣的這種渠道，這是華宇不具備的，或者說華宇在重點區域還可以，但是在全國區域是不具備的。兩方面的優勢加起來之後，對於拓展全國范圍的信創業務，應該會有很重大促進作用。
9、在引入中移資本之後，我們在信創業務的競爭力和份額有沒有提升的空間？
我認為有很大的提升空間。
10、中移資本畢竟也是個投資方，他們是出於什麼樣的角度投資公司的？另外，他們在業務上怎麼跟我們去合作，他們的投資的目的以及後面的合作是怎麼開展的？
中移資本這次投資的目的不是財務投資，而是戰略投資，是從促成雙方業務戰略協同這個角度來投資的。我們跟中國移動相關的業務部門也做了很多的溝通，而且已經在推進業務協同方面的事情，已經有了一些業務協同的進展。
11、中移動其實在B端和C端的積累還是比較好的，聯想到咱們公司的業務的話，在法律 科技 這邊未來也會向B端和C端去延展，不知在這方面是否會有一些協同？
在B端C端應該有很好的協同空間，因為法律 科技 業務一定會最終走向B端和C端的，我們通常稱之為商業法律服務領域。未來商業法律服務領域的成長空間，應該說比公共法律服務就是常說的G端市場成長空間要大得多，這個確實是一個很好的協同點。
12、請教一下現在華宇元典的一個發展情況。
元典現在發展還是不錯的，在法律人工智慧技術方面對華宇的整個法律 科技 業務做了很好的支撐。另外，在商業法律服務領域，在企業法務B端的市場，現在也有了很好的突破，已經有了大概10來個典型客戶的案例，現在正在打磨產品和解決方案，會進一步的去拓展市場去推廣。在C端在律師領域有一些起色，在面向公眾C端基本上現在還沒有什麼太多的進展。雖然說現在元典在收入利潤方面對公司的貢獻很小，但是未來這方面長期來看發展還是很值得期待的。
13、華宇未來跟中移動的合作，主要是會給中移動做服務，還是能利用中移動資源發展原有或者開拓其他新業務？還是都會有？
原則上華宇不是給中國移動做服務，不是他的服務外包商這種身份，我們應該是聯合起來共同去開拓市場。比方說，華宇的優勢在軟體產品的研發，解決方案的開發，中國移動的優勢，可能在他通訊領域，在他的市場營銷渠道方面，那麼華宇的很多好的產品，也可以通過中國移動這種渠道去拓展銷售。還有合作共創新產品新業務，像我們現在在很多政府機關以及法律 科技 市場，有5G+法律 科技 ，5G+電子政務等這類應用，如果單獨靠華宇自己來做的話，可能會很吃力，兩方面聯合起來做，就會做得很順暢，就會很快的去把這些產品推向市場，能夠為客戶提供更好的產品和服務。
14、經過這次轉讓，邵總在公司的股權比例已經較低，上市公司對邵總個人來說重要性是否會下降？
因為我現在基本上只做這一件事，華宇在我的心目中的重要性永遠也不會下降。這次轉讓之後我還持有13%的股份，而且在很長一段時間內，我也不會再去繼續減持。我覺得這個對公司的控制權應該不會造成什麼影響。而且我覺得，作為一個高 科技 企業來說，13%的持股比例相對來講也還是比較高的，對控制權來講應該是不會構成危險的。
15、剛才介紹到華宇跟中移動的合作其實在很多方面都會展開，然後中移動也會給華宇一些支持，在後續的信創這類業務的落地上，以華宇的名義會更多，還是說以中移動的名義會更多？
這從中標的情況來講，需要看具體情況。以華宇身份中標的金額會增長，當然也會有以中國移動身份去中的標。
16、那是說，華宇會藉助這一次的合作，自身會有一些新增的訂單，同時作為中移動的合作方，還會有額外的新增訂單，對嗎？
是的，一定會是這樣。
17、我簡單問一個資本層面的，因為我看到咱們這一次的整個的轉讓，除了邵總之外，任總和王莉麗也一起參與這次的轉讓，這是什麼考慮？這次的股權轉讓對於聯奕 科技 來說，業務上有什麼樣的促進作用？
這次合作對聯奕的教育信息化的業務會有很好的促進作用，因為中國移動在教育市場領先度還是非常高的，會給聯奕帶來很多支持。然後，這次的合作為什麼有任剛和王莉麗作為共同的轉讓人？其實他們兩個是不需要去參與到我這個交易裡面來去做轉讓的。他們在這次轉讓里邊，為了公司的利益是做出了很大的個人犧牲的。因為協議轉讓需要一次性轉讓5%以上的股權，我個人的可轉讓的股權不夠5%，所以請他們兩位幫了忙，因此他們兩個人也犧牲了很多的個人的收益，來促成了這次的交易，因此我也在多個場合表示過，對他們兩個表示非常的感謝。作為跟這次交易沒有關聯的同事，能夠做出這么大的個人犧牲來促成交易，促成促進公司的發展，確實是表現得非常優異。
18、聯奕 科技 分拆上市目前的一個進展，包括後續規劃能不能再簡單分享一下？
進展一切正常。聯奕 科技 的員工股權激勵也做完了，引入外部的投資也做完了，現在就是正常的往前推進。
19、公司領導怎麼看轉讓價格比現在的市值要低很多？
我們從來沒有想過去轉讓老股這件事，這個完全是計劃之外的事。我非常希望中國移動能夠成為華宇的戰略投資人，這確實對華宇的業務發展會有非常好的促進作用。為了促成這次交易，從而建立起戰略協同的關系，做一些個人利益上的犧牲，給投資方打一些折扣，我覺得是應該的。而且，我覺得我個人其實按理說也犧牲的不多，比方說我個人去減持股份的時候，我通常都是走大宗交易的價格，其實這次的價格跟大宗交易比也不差多少。
20、渠道上面協同我不是特別的理解，您能不能具體的展開一下，就是說我們在一些包括信創或者其他的一些業務領域，從實操作層面上跟移動到底是一個怎麼樣的協同關系？
比方說在信創市場上的渠道，華宇是沒有辦法覆蓋到全國市場的。我們在法律 科技 領域能夠覆蓋到全國市場，但是我們的政府業務在全國市場的覆蓋面還不是很廣。在信創這個新業務上我們雖然在多省份取得了很大的進展，但是覆蓋到全國市場開展還是需要很久的努力才能夠去做到。而中國移動已經有現成的覆蓋全國各個政府部門的這種渠道，我們是完全可以開展合作的。還有包括他們一些在政企界的關系和資源，這些都是中國移動能夠促進華宇業務發展的一些方面。
21、那就是說像在其他市場比如B端市場，我們也會做類似的這種合作？
是的。從B端市場來看，中國移動比華宇的優勢要高很多的。同時，我們也會聯合開發一些新的產品和新的業務，為更多企業客戶創造更多價值。