證券第三季度業績為什麼不好

『壹』 三季報十大虧損王 華夏幸福虧134億居首

編者按：

A股上市公司的三季報業績披露接近尾聲，十大虧損王亮相，華夏幸福、溫氏股份、上海電氣、*ST海航、北汽藍谷、京能電力、中利集團、山東黃金、上海機場、天澤信息躋身榜單。其中，華夏幸福以巨虧134億元居首。

NO1.華夏幸福(600340)

虧損：134.56億元

華夏幸福前三季度實現營業收入284.22億元，同比下滑49.9%;前三季度凈虧損達134.56億元。其中，第三季度凈虧損39.76億元。華夏幸福在財報中表示，受宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響，以及公司流動性自2020年第四季度出現的階段性緊張，公司融資業務受到較大影響，公司產業新城、房地產業務的正常開展受到一定影響。

NO2.溫氏股份(300498)

虧損：97.01億元

溫氏股份前三季度實現營業收入465.76億元，同比下降16.01%;凈利潤為虧損97.01億元。其中，公司第三季度實現營業收入159.39億元，同比下滑18.2%;凈利潤虧損72.04億元，公司表示業績虧損主要系養豬業經營虧損。

NO3.上海電氣(601727)

虧損：44.22億元

上海電氣前三季度主營收入935.29億元，同比上升13.32%;歸母凈利潤-442230.9萬元，同比下降288.58%;扣非凈利潤-584926.7萬元，同比下降418.59%。業績虧損主要是控股子公司上海電氣通訊技術有限公司計提應收賬款預期信用損失和存貨跌價准備所致。

截至2021年9月30日，法院已經依法受理通訊公司就應收賬款提起的相關訴訟。2021年1-9月，通訊公司計提應收賬款預期信用損失和存貨跌價准備合計人民幣73.67億元，減少對公司2021年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤人民幣65.74億元。

NO4.*ST海航(600221)

虧損：34.42億元

*ST海航第三季度營業收入89.24億元，同比增長9.71%。前三季度營業收入272.57億元，同比增長37.25%。第三季度凈虧損25.61億元，前三季度凈虧損34.42億元。

在近日的機構調研中，*ST海航稱，根據重整計劃草案之出資人權益調整方案，遼寧方大可能成為公司的控股股東，業務協同方面，遼寧方大將在戰投協議的框架下，依規行使其大股東權利，並充分發揮其在並購及重整方面的優勢經驗，與公司的資源形成互補，切實做好航空主業運營，實現經濟效應與 社會 效應相統一的局面。

對於公司未來航線網路布局計劃，*ST海航表示，將深入服務「一帶一路」、海南自貿港建設等國家戰略實施，著力構建以海南、北京為主的「兩主兩輔」發展戰略。同時，海航控股作為海南自貿港主基地航企，未來將扎實走好推動海南自貿港建設的「第一方陣」。

NO5.北汽藍谷(600733)

虧損：26.44億元

北汽藍谷第三季度實現營業收入共計36.61億元，同比增長352.19%，而凈虧損則達到8.31億元。而從前三季度總的來說，北汽藍谷三季度實現營業收入共計超過60.98億元，凈虧損則來到26.44億元。如果參照2020年北汽藍谷凈虧損64.82億元的表現來分析，北汽藍谷今年三季度虧損程度有了明顯下滑趨勢，但依然存在一定的虧損額度。並且單從凈利潤方面分析，北汽藍谷的表現不如預期。

不過，從本次發布的第三季度財報營收數據來看，北汽藍谷營收有了一定的上升趨勢且增幅明顯。第三季度北汽藍谷實現營業收入36.61億元，同比增長352.19%;歸母凈利潤虧損8.31億元;歸母扣非凈利潤虧損8.51億元。總體而言，北汽藍谷第三季度凈虧損有所下降。

NO6.京能電力(600578)

虧損：16.08億元

京能電力前三季度營業收入152.92億元，同比增長6.84%;凈虧損16.08億元，上年同期凈利潤12.79億元，由盈轉虧。第三季度凈虧損13.08億元，上年同期凈利潤4.42億元，由盈轉虧。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家;過去90天內機構目標均價為3.01;近3個月融資凈流入1.99億，融資余額增加;融券凈流出10.7萬，融券余額減少。

NO7.中利集團(002309)

虧損：14.80億元

中利集團前三季度實現營業總收入80.4億，同比增長31.9%;實現歸母凈利潤-14.8億，上年同期為-3.3億元，虧損幅度擴大。

中利集團主營業務涵蓋兩大板塊，光伏新能源業務板塊和特種線纜業務板塊。不久前的10月18日，中利集團發布公告稱，該公司與中國華電集團有限公司寧夏分公司(簡稱中國華電寧夏分公司)簽訂集中式光伏電站戰略合作框架協議。據悉，上述交易有利於消化中利集團正處於爬坡期並逐漸釋放的光伏組件產能，同時帶動該公司電纜板塊業務增長。

NO8.山東黃金(600547)

虧損：12.54億元

山東黃金前三季度主營收入177.05億元，同比下降67.01%;歸母凈利潤-125430.16萬元，同比下降168.05%;扣非凈利潤-126614.22萬元，同比下降168.85%。

十大流通股東中，社保機構全國社保基金一一五組合為新進機構，此外，香港中央結算有限公司為新進流通股東。該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家;過去90天內機構目標均價為27.56;近3個月融資凈流出4.62億，融資余額減少;融券凈流出298.79萬，融券余額減少。

NO9.上海機場(600009)

虧損：12.51億元

對上海機場來說，疫情陰霾仍未過去。在第二季度虧損額環比收窄後，第三季度公司業績又出現滑坡。

上海機場第三季度虧損5.1億元，前三季度虧損12.51億元。今年第三季度，上海機場實現營業收入9.44億元，同比下降2.5%;凈虧損為5.10億元;扣非後凈虧損為5.11億元;基本每股虧損0.27元。此前第一季度、第二季度，上海機場凈虧損分別為4.36億元，3.04億元。

業績下滑的主因仍是疫情給公司收入端、成本端帶來巨大沖擊。上海機場三季報指出，受新冠肺炎疫情持續影響，公司營業收入下降較大;因新冠肺炎疫情防控需要，防疫支出同比增加。

二級市場上，自今年8月份發布半年報至今，上海機場股價已回升約21%，不過年內跌幅仍近34%。

NO10.天澤信息(300209)

虧損：11.56億元

天澤信息1-9月實現營業收入14.76億元，同比下降55.37%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損11.56億元，同比止盈轉虧。本期共有2個新進十大流通股東，廣發證券股份有限公司持股547.7717萬股，占流通股比例1.46%，日照小樹電子商務咨詢服務合夥企業(有限合夥)持股514.5438萬股，占流通股比例1.37%;共有2股東增持，中山以勒股權投資中心(有限合夥)增持274.2898萬股，該股東持股占流通股比例1.55%，方正和生投資有限責任公司增持252.3466萬股，該股東持股占流通股比例1.64%。

『貳』 開局很猛結局走弱！5成百強房企三季度市值下跌

經歷疫情沖擊之後， 房地產 行業恢復快速超過預期，這也讓地產股在二季度有了上漲動因，漲勢延續到了三季度。

7月前幾日，地產股普遍上漲，為三季度帶來開門紅。

但這種漲勢並未持久，在各地調控政策從嚴以及房企融資「三道紅線」監管壓力下，地產股表現在沖上高位後逐漸平穩回落。

受此影響，整個三季度百強市值房企中56家房企市值下跌，一家房企市值未變，43家房企市值實現上漲。下跌房企數量依然超過上漲房企，佔比超過5成。

據中國房地產報記者統計，從百強房企市值總和來看，三季度百強市值房企市值總和為49871億元，與二季度末的50577億元相比，百強總市值小幅縮水約706億元。

盡管地產股三季度表現不盡如人意，但一般而言地產股在四季度都有不錯表現，因為是全年業績沖刺期，標桿房企大概率都會取得不錯經營業績，這在一定程度上還會助推投資者對於地產預期。

此外，不少券商也依然看好地產股四季度表現。東吳證券認為，今年以來，地產、銀行作為相關性較強行業普遍表現「凄慘」，不過大跌之後，地產等板塊或將迎來布局機會。東吳證券研究發現，地產板塊在四季度大概率會實現上漲，跑贏市場概率超過50%。

強勢開局 震盪下行

從市值數據看，三季度百強房企市值總和相比二季度有超700億元「縮水」，但從板塊來看，三季度房地產開發板塊總體依然呈現上漲趨勢。

根據同花順數據顯示，截至9月30日，A股房地產板塊指數為1819.37，相比二季度末房地產板塊指數1719.41，整個三季度上漲5.81%。

房地產板塊能夠保持增長主要得益於7月初一波上漲行情。

7月1日，萎靡了半年之久的地產股開始重拳出擊，金科股份、陽光城、濱江集團等個股在盤中即觸及漲停板，截至當日收盤，綠地控股、金科股份、金地集團、中交地產、陽光城等10餘只地產個股漲停，房地產板塊當日漲幅超5%。

此後，地產股延續了普漲趨勢，房地產開發板塊連續5個工作日實現上漲，為地產股三季度整體表現迎來開門紅。

中指研究院上海分院研究總監方頏對此作出評析稱，7月初地產股上漲主要原因在於央行下調再貸款、再貼現利率；此外，在疫情取得階段性勝利之後，房地產整體銷售情況回暖，尤其是五六月份房企銷售表現超出預期，多重利好之下，地產股也迎來回暖態勢。

不過，這種上漲行情並未在整個三季度延續。

8月份，房地產行業融資「三道紅線」橫空出世，這是監管層第一次通過設定具體財務指標來量化房企負債水平，也是房地產行業調控政策針對B端企業的一次重要發力，這樣的做法也被多位業內人士解讀為政府在政策層面開始施加壓力為行業降速。

具體到對地產股影響來看，上述閩系房企首席財務官表示，如果政府對房企融資監管態度強硬，那麼這將會影響未來地產股估值邏輯。

「低融資、高毛利經營邏輯將會取代以業績為導向的高成長邏輯。房企有望從規模發展轉變到高質量發展。」上述閩系房企首席財務官表示。

對於地產股長遠發展而言，多位房企高管均認可「三道紅線」做法，認為其有利於行業健康發展，但「三道紅線」的出現讓地產股短期內變得異常敏感，任何風吹草動都會造成地產股波動。

例如，9月24日，網上流傳出一份關於「恆大重組」文件，雖然恆大及時對此事件作出辟謠，但次日股票市場依然對該事件作出了延伸反應。除了恆大系全線下跌，9月25日，地產股也大面積下跌，碧桂園、融創等港股頭部房企均下跌超3%；A股上市房企也未能倖免，珠江實業、嘉凱城、泰禾集團下跌10%，連與房地產相關的家居板塊中多隻個股也殺跌慘重。

在上述財務官看來，地產股一直受政策影響明顯，且是投資者預期表現。近期多地相繼出台 樓市 調控政策，加上因城施策穩地價、穩 房價 、穩預期的基調不變，「三道紅線」出台更加證實了目前房地產行業杠桿水平依然處於較高位置，在這種背景之下，市場預期對於行業的金融調控可能會再度強化，雖然長期對行業健康發展是利好，但短期內股市上可能造成地產股下跌波動。

世聯行 合生創展市值翻番

整體走勢是一方面，個股漲跌也與其自身因素相關。

中國房地產報記者通過對比二季度房企市值百強榜發現，有幾家市值百強房企在三季度已經跌出榜單，比如遠洋集團、SOHO中國、融信中國。

具體來看，這3家企業在二季度末總市值均在百億元之上，在百強榜上也佔有一席之地，但三季度3家房企總市值分別下跌19.14%、25.21%、22.95%，尤其是SOHO中國和融信中國，總市值已下跌至不足百億元。

以SOHO中國為例，其被黑石集團私有化的消息成為其大漲大跌的源頭。但隨著私有化相關事宜「擱淺」，加之SOHO中國本身經營業績疲弱，中期投資物業平均出租率及租金收入同比進一步下降，SOHO中國股價也連續下滑。

融信中國市值同樣也是受困於業績。中國房地產報記者梳理融信中國近期股價發現，其8月31日股價下跌幅度較大，當天正是公司半年度業績發布日，業績不佳難以支撐其股價上漲，下跌也在意料之內。

在市值百強榜單上，三季度下跌較為嚴重的企業是中海物業和保利物業，季度環比下跌幅度分別為25.81%、23.98%，領跌市值跌幅榜。

反之，不少企業在三季度實現強勢上漲，比如世聯行、合生創展等。綜合A股和港股兩市個股漲跌幅度來看，這兩家企業漲幅居於百強榜前列，分別為130.47%和107.65%。

具體來看，世聯行股價從7月初開始連續波動上漲，尤其是7月20日－7月22日，連續3天漲幅均在10%左右，此後也延續了上漲趨勢，是整個三季度A股漲幅最大房企。

世聯行市值翻番主要原因可能在於企業管理層出現變動，其公司實際控制人變更為珠海市橫琴新區國有資產監督管理委員會，從而引起投資人的重點關注。

中信建投分析師竺勁認為，世聯行的最高管理層平穩交接，公司將步入發展新階段。

此外，合生創展也是三季度漲勢較為強勁的房企。數據顯示，合生創展二季度末總市值為164億元，而其三季度末總市值已經上漲至340億元，總市值翻了一倍。究其原因，一方面是公司中期經營業績助推，另一方面合生創展也在市值管理方面作出了不少努力。

8月21日，合生創展發布中期業績，營業收入和核心利潤同比實現大幅增加，尤其是利潤表現，公司股東應占溢利同比增長92.17%，核心利潤同比增長179%。業績發布當日，合生創展午後股價快速拉漲，漲幅達到10.64%，股價也創下7年來新高。

除了業績原因，合生創展從8月下旬就開始回購股份以帶動股價上漲。據記者初步統計，從8月26日開始截至9月25日，合生創展一共有17個交易日進行了股票回購，所涉金額近3億港元。其股價也從8月26日14港元／股升至9月25日的16.26港元／股，漲幅達到16.14%。從合生創展的回購動作也可以看出，其每次更新的回購價格均有所上升，這也意味著其市值在隨之增大。